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国际方面，巴西食糖23/24榨季持续使用高制糖比压榨，整体产糖上量明显，几乎可以说是确定性同比增产，巴西糖主导市场阶段糖价上方压力较大。原糖糖价在23美分/磅附近或刺激需求端买船量增加，国际原糖存在短期震荡可能。但是随着7、8月巴西糖压榨高峰期的到来，国际贸易流逐步转宽松仍可能导致糖价进一步回落，中期关注20美分/磅支撑位。

(相关资料图)

国内方面，国内6月产销数据出炉，虽然产销率同比增加，但仍不及预期，市场反应一般，对糖价支撑并不明显。国内工业库存达到历史极低值，后续依靠政策补充和进口，目前来看，进口糖大量到港时间在9月之后，如果没有轮储，国内供需偏紧，如果有新一轮轮储，国内供需维持紧平衡状态，预计短期郑糖维持偏弱震荡。

一旦9月进口糖大量到港，叠加10月国内新季开榨影响，或导致国内糖价拐点出现，同时，国际原糖上方压力里仍存，对郑糖带动作用减弱，在此基础上，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。

长期来看，仍需关注厄尔尼诺持续时间和强度，但天气行情尚未开始。

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短期，棉价交织上下两难。利多主要以供给端话题为核心驱动力：基于新疆新年度植棉面积和单产双减预期而轧花厂产能过剩的情况，抢收为大概率事件，后市看涨预期强烈。此外，市场多数认为现阶段棉花新疆商业库存处于低位，或于9月出现库存紧张的局面，从而给予棉价足够的支撑。

利空主要以下游需求端话题为核心逻辑：现阶段下游淡季特征较为明显，纱厂和布厂原料库存持续去库而产品库存维持累库态势。棉花现货交投氛围较为冷清，纱厂即期利润亏损较大，多数以刚需采购为主，开机率有所下滑，但因为各环节库存结构仍旧较为健康，基于看好后市需求和现阶段棉纱库存处于历史较低位置，纱厂或倾向于成品小幅累库的局面而不愿大幅降低开机，因此负反馈目前较为有限，但随着棉价维持高位而纱线跟涨乏力，下游边际压力或持续增加。

短期，郑棉上有压力下有支撑，处于强预期和弱现实的博弈之间，或于区间内震荡运行为主，需静观政策和宏观的动向以及下游运行情况。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

（来源：新湖）